汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日子： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年的上两个月厂家批发渠道受出售链领域拖累，但估摸着仍可受惠于木浆成本价预算向右，再创新高上两个月创收上升仅2%，而首季则呈负上升。”这家银行观点，上两个月洗脸巾渠道操作利润空间率将见顶，达15.1%，并带给净利润去年同期升27%。下两个月这家银行估摸着经销商成本价预算比重将为14%，去年同期走弱1.4个月利率，并极为有利的净利润上升减缓至33.5%，而创收上升则能达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安世界在抽棉柔巾金融金融产品上表面“亮眼睛”，从当年1月发表的年报中就可查出：受抽棉柔巾金融金融产品出售和各种金融金融产品收益的带动，去年的恒安世界成绩达224.9两亿，去年同期涨幅9.6%；经验盈利空间达56.8亿，去年同期涨幅4.6%；净盈利空间39.07亿，去年同期涨幅2.8%。副董事长会回应末年派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2018年底，乐发Vll电话造纸助剂总扩产达142万立方米。湿卫生纸销售不仅定期热销也是备受求美者者祝贺的超迷你型内包装湿卫生纸外，也发布湿厕纸及宝贝湿巾纸纸、清洁消毒湿巾纸纸，进那步全新升级我国我们国家湿卫生纸市場占有率，再次保持良好和加强在我国我们国家湿卫生纸市場的领导层身份。

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